Ez ritkán igaz, mint most, mivel a legtöbb amerikai légitársaság részvényei hosszú lejtmenetben vannak, és a legjobbakat azon mérik, hogy milyen keveset veszítettek értékükből.
Az elmúlt év során a 10 legnagyobb légitársaság együttes piaci kapitalizációja – egy részvény részvényének ára szorozva a forgalomban lévő részvények számával – 57 százalékkal zuhant, és 23.5 milliárd dollár értékben veszített.
Ha nem számítjuk ki a Southwest Airlines Co.-t, amely csak azért tűnt ki, mert csak mintegy 12 százalékos mínuszban van, a másik kilenc piaci értéke 73 százalékot esett.
Egy befektető, akinek sok pénze van, és alapvetően nem ismeri a légitársaságot, kevesebb mint 18 milliárd dollárért megvásárolhatja az egész telket.
„Nem emlékszem olyan időszakra, amikor ennyire megsemmisültek volna a légitársaságok értékei” – mondta Julius Maldutis, a Wall Street-i légitársaság régi elemzője.
Maldutis úr, saját tanácsadó cégének, az Aviation Dynamicsnak az elnöke, a teljes rendetlenséget a repülőgép-üzemanyagárakra okolja. A légitársaságok sokat értek, amikor két éve alacsonyabbak voltak az üzemanyagárak; Ahogy a repülőgép-üzemanyag árak emelkedtek, a légitársaságok értékei zuhantak – mondta.
„Ha visszamegyünk 2006 augusztusába, amikor az olajárak körülbelül 50 százalékkal csökkentek, a légitársaságok részvényei 45 százalékkal emelkedtek” – mondta Maldutis úr. "Tavaly januártól az olajárak egész évben ugrásszerűen emelkedtek, a légitársaságok részvényeinek ára pedig csökkent."
Mára az üzemanyagköltségek váltották fel a munkaerőköltségeket, mint a légitársaságok működésének legnagyobb költségét, így a légitársaságok részvényeinek ára még inkább az olajáraktól függ, mondta Maldutis úr.
„Az amerikai légitársaság jövője az olajtól függ” – mondta.
Nagy cseppek
A 10 legnagyobb légitársaság közül a US Airways Group Inc. a legsúlyosabban érintett, amelynek piaci értéke az elmúlt évben 92 százalékkal csökkent: a 2.7. június 27-i 2007 milliárd dollárról péntekre 226 millió dollárra.
A 2005 szeptemberében alakult légitársaság, amikor az America West Holdings Inc. egyesült az előző US Airways Grouppal, és kivonták a csődvédelem alól, 5.8 novemberében közel 2006 milliárd dollárra nőtt, miután egyesülést javasolt a Delta Air Lines Inc.-vel.
Ez a javaslat általános ugrásra ösztönözte a légitársaságok részvényeinek árfolyamát, mivel a befektetők úgy vélték, hogy egy jó egyesülés megérdemel egy másikat.
A Delta azonban elutasította a US Airways ajánlatát, amely 31. január 2007-én visszavonta ajánlatát. A Midwest Air Group Inc. elutasította az AirTran Holdings Inc.-től való felvásárlást, és a privát kivásárlás mellett döntött. Más ügyletekről is pletykáltak, de soha nem valósult meg.
Az American Airlines Inc. anyavállalata, az AMR Corp. részvényei 40.66. január 19-én 2007 dolláron tetőztek, ami 2001 januárja óta a legmagasabb szint. Más légitársaságokhoz hasonlóan az AMR részvényei azóta is folyamatosan csökkentek.
Június 5.22-én részvényenként 12 dollárig zárt, pénteken pedig 5.35 dolláron zárt.
Ez visszaállítja az AMR-részvényeket a 2003 tavaszi kereskedési szintjükre, amikor a vállalat kis híján elkerülte a 11. fejezet szerinti csődbejelentést.
A 11. fejezet szerinti védelmet benyújtó légitársaságok a bírósági eljárásból új részvényekkel, magas árakkal kerültek ki. Ezek a mámorító szintek azonban röviddel a részvények kereskedése után nem voltak láthatók.
A Delta 3. május 2007-án kezdte meg a kereskedést új részvényeivel. Aznap részvényenként 20.72 dolláron zárt. Pénteken 5.52 dolláron zárt, ami 73 százalékos csökkenés az első napi záráshoz képest.
A Northwest Airlines Corp. 25.15 dolláros részvényárfolyammal büszkélkedhetett 31. május 2007-én, az első kereskedési napon a csődbíróságról való kilépés után. A Deltához hasonlóan a Northwest részvényei a következő kereskedési napon drágultak, majd csúszásba kezdett. Részvényei pénteken 6.31 dolláron zártak, ami 75 százalékos csökkenés az első naphoz képest.
Még a Delta és a Northwest április 14-én bejelentett egyesülése sem tartotta fent részvényárfolyamaikat. A Delta részvényei 47 százalékot estek aznap óta, a Northwest pedig 44 százalékot.
Az UAL Corp., a United Airlines Inc. anyavállalata 2006. február elején kilépett a csődbíróságtól, és részvényei 33.90 dolláron zártak az első kereskedési napon, 6. február 2006-án. Pénteken a részvényei egyenként 5.56 dollárért keltek el, ami csökken. 84 százalék.
Valójában egy befektető megvásárolhatja az UAL teljes részvényét 700 millió dollárért – vagy az Exxon Mobil Corp. esetében kevesebb mint hat napi nettó bevételért.
De legalább a 10 légitársaság befektetőinek még maradt némi pénze. Emberek, akik pénzt fektetnek be olyan fuvarozókhoz, mint a MAXjet Airways Inc., Aloha Az Air Inc., a Skybus Airlines Inc., az Eos Airlines Inc. és a Silverjet PLC csődbe ment és megszűnt az elmúlt hat hónapban.
A Frontier Airlines Holdings Inc. továbbra is működik, de a 11. fejezet szerinti védelmet kellett kérnie a hitelezőkkel szemben. A Champion Air Inc. és a Big Sky Airways Inc. nem ment csődbe, de a növekvő költségek miatt leállították a működésüket, és a Big Sky tulajdonosának, a MAIR Inc.-nek a részvényesei pénteken a felszámolás és az üzlet megszűnése mellett döntöttek. A Mesa Air Group Inc. Air Midwest egysége ma beszünteti működését.
Még több csőd?
Maldutis úr azt mondta, hogy ha az üzemanyagárak nem csökkennek, a légitársaságok meghibásodása csak a kezdet.
„A munka ünnepére egy csomó kisebb fuvarozót láthattunk majd leállítani” – mondta. "Akkor meglátjuk, hogy a nagyobb szállító bemegy a 11. fejezetbe." Ha az olaj 150 dollárra vagy afelettire megy, ahogy azt egyesek jósolják, „gyakorlatilag az egész iparágat csődben fogjuk látni?” – kérdezte Maldutis úr.
A neves befektető, Warren Buffett 1989-ben kipróbálta magát a légitársaságok befektetésében, és 358 millió dollárt helyezett el a US Airways Group elsőbbségi részvényeibe. Kiszállt a tapasztalatból, és elhatározta, hogy nem fektet be többet légitársaságokba, pedig cége nagy nyereséget ért el a befektetésen.
Ez késztette arra a megjegyzésre, hogy van valakije, akit felhívhat, hogy lebeszélje az ötletről, ha úgy dönt, hogy ismét légitársaságokba fektet be. A Berkshire Hathaway részvényeseinek februárban írt éves levelében Buffett úr így vélekedett:
„A legrosszabb üzlet az, amely gyorsan növekszik, jelentős tőkére van szükség a növekedéshez, és azután kevés vagy egyáltalán nem keres pénzt. Gondolj a légitársaságokra. Itt a tartós versenyelőny megfoghatatlannak bizonyult a Wright-fivérek kora óta” – írta Mr. Buffett.
– Valóban, ha egy előrelátó kapitalista jelen lett volna Kitty Hawkban, hatalmas szívességet tett volna utódainak azzal, hogy lelőtte Orville-t.
„A légitársaság tőkeigénye az első repülés óta kielégíthetetlen. A befektetők egy feneketlen gödörbe öntötték a pénzt, vonzotta őket a növekedés, amikor is vissza kellett volna taszítania őket” – tette hozzá.
dallasnews.com
